Fitch Ratings, l’agenzia di rating del credito, prevede che il consolidamento nel settore assicurativo vita globale proseguirà, sebbene il ritmo e la struttura delle operazioni varieranno a seconda della regione.

Fitch Ratings spiega che il flusso di operazioni è sostenuto dai continui sforzi delle compagnie assicurative volti a rafforzare i bilanci, migliorare l’efficienza operativa e destinare il capitale ad acquisizioni in grado di aumentare il valore a lungo termine.

Sebbene le tensioni geopolitiche, le condizioni economiche fluttuanti, i vincoli di finanziamento e l’accresciuta vigilanza normativa in alcuni mercati possano influenzare i prezzi e i tempi delle transazioni, Fitch Ratings non prevede che questi fattori possano interrompere in modo significativo la tendenza generale al consolidamento.

Secondo Fitch, le strutture di consolidamento variano notevolmente da una giurisdizione all’altra. In Germania, l’attività si concentra prevalentemente sull’acquisizione di portafogli chiusi o legacy, con un numero limitato di piattaforme specializzate di run-off attive e circa 25 miliardi di euro di portafogli che dovrebbero diventare disponibili per il trasferimento nel 2026.

Nel Regno Unito, il mercato si è sempre più orientato verso i trasferimenti del rischio pensionistico (PRT), in cui gli obblighi pensionistici a benefici definiti e le relative attività vengono trasferiti agli assicuratori. Fitch prevede che i volumi dei PRT nel Regno Unito saliranno a 45-50 miliardi di sterline nel 2026, rispetto ai 38 miliardi del 2025, sostenuti dalla domanda continua da parte dei fondi pensione che cercano di ridurre l’esposizione al rischio e dall’interesse degli assicuratori a espandere queste operazioni.

Nei Paesi Bassi sta emergendo un andamento simile, con circa 10 miliardi di euro di passività pensionistiche che dovrebbero essere trasferite nel 2026. Al contrario, mercati come la Francia e diverse altre giurisdizioni europee registrano un’attività di PRT limitata a causa delle differenze strutturali nei sistemi pensionistici.

Negli Stati Uniti, il consolidamento è caratterizzato da una combinazione di riassicurazione ad alta intensità di capitale e fusioni e acquisizioni attive, inclusi trasferimenti in blocco e vendite complete di società.

In tutta l’Asia-Pacifico, Fitch osserva che il consolidamento è più frammentato e generalmente guidato dalla ristrutturazione del portafoglio, da uscite strategiche e dall’ottimizzazione del bilancio piuttosto che da trasferimenti su larga scala di portafogli chiusi. Il Giappone sta assistendo a un crescente ricorso alla riassicurazione ad alta intensità di capitale, poiché gli assicuratori rispondono ai cambiamenti normativi che entreranno in vigore a partire dal 2026, spesso coinvolgendo controparti offshore come i riassicuratori con sede alle Bermuda.

L’aumento della concorrenza, guidato dai nuovi operatori e dagli assicuratori sostenuti da gestori patrimoniali, dovrebbe intensificare la pressione sui prezzi e ridurre i margini, anche se la maggiore domanda complessiva di trasferimento del rischio dovrebbe sostenere i volumi di mercato. 

L’aumento dei costi operativi e di manutenzione IT, insieme alla complessità della gestione dei portafogli in essere in calo, continua a favorire le cessioni. Fitch Ratings osserva che tali transazioni consentono agli assicuratori di migliorare l’efficienza del capitale e di riorientare l’attenzione verso la generazione di nuovi affari, sebbene i volumi annuali possano variare a seconda della tempistica delle operazioni di grandi dimensioni.

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