di Elena Dal Maso
La reazione del mercato all’Investor day tenuto da Generali a Londra è stata positiva. Il titolo ha registrato una crescita dello 0,97% a 16,66 euro, mentre il Ftse Mib chiudeva in parità (+0,14%). L’intenzione di pagare un dividend yield oltre il 40% è ovviamente gradita al mercato, come anche l’anticipo del nuovo piano a maggio dopo il raggiungimento in anticipo dei target 2015. Banca Imi (rating buy, target price 19,35 euro) è soddisfatta dei risultati, che permettono un aumento del pay out a oltre il 40%. Le previsioni degli analisti sono di un payout del 46% nel 2014, 48% nel 2015 e 49% nel 2016 con un dividendo, rispettivamente, di 0,55, 0,72 e 0,8 euro per azione. Citigroup (neutral, prezzo obiettivo a 16,9 euro), sottolinea come «la ristrutturazione sia andata meglio del previsto, ma ci siano pochi spunti per cambiare le stime in questo momento». Anche le indicazioni sul dividendo fornite in occasione dell’Investor day sono già riflesse nelle attese di Citigroup, che vede un payout 2015 al 45% circa. Icpbi (rating buy, target price 18,7 euro) sottolinea con grande interesse da un lato i buoni risultati sul piano di ristrutturazione raggiunti dal gruppo in anticipo, dall’altro l’integrazione e semplificazione della rete di società italiane e il piano per un recupero dei profitti in Francia. Kepler Cheuvreaux (rating hold, target price 16,2 euro) si ritiene soddisfatta del piano di cessioni, con mercati finanziari favorevoli che hanno permesso a Generali di raggiungere una posizione di capitale adeguata aumentando la capacità di generare profitti. Tuttavia, uno scenario macro di tassi di interesse bassi dovrebbe tenere sotto pressione il margine operativo lordo nonostante una maggiore efficienza nel controllo dei costi. L’azione tratta 10 volte l’utile 2015, in linea con il settore. Il titolo è quindi valutato correttamente. Banca Imi (accumulate, target price a 18,5 euro) si aspettava però qualche indicazione in più sulla nuova policy sul dividendo e diversificazione geografica. (riproduzione riservata)