Le compagnie di riassicurazione europee stanno entrando nella stagione dei rinnovi 1/1 con livelli di capitale ben al di sopra dei loro target range, uno sviluppo che potrebbe intensificare la pressione sui prezzi in tutto il mercato, secondo l’ultimo rapporto Love Actuary di J.P.Morgan: “La stagione degli uragani nell’Atlantico sta volgendo al termine senza quasi alcun evento degno di nota, nonostante quella che si prevedeva fosse una stagione attiva. Di conseguenza, è probabile che i prezzi subiscano pressioni nel settore delle catastrofi property. Il 2025 è iniziato con difficoltà, con gli incendi boschivi di Los Angeles verificatisi a gennaio, che probabilmente costeranno oltre 40 miliardi di dollari in perdite assicurate, ma il resto dell’anno è stato eccezionalmente favorevole, con un terzo trimestre che ha seguito un secondo trimestre ben al di sotto della media”.

Rispetto al settore assicurativo in generale, i riassicuratori europei mantengono i coefficienti patrimoniali più elevati. I tre maggiori riassicuratori, insieme a Beazley, guidano il settore con i più elevati coefficienti Solvency II.

“I riassicuratori, in media, hanno una solvibilità superiore di circa 45 punti percentuali rispetto ai compositi europei nel primo semestre del 2025, rispetto ai 12 punti percentuali dell’anno fiscale 2021. I modelli di business dei riassicuratori tendono a concentrarsi sulla diversificazione e tradizionalmente si assumono il rischio di coda dagli assicuratori primari. A seguito di una grave catastrofe naturale, i riassicuratori vorranno rimanere adeguatamente capitalizzati per assumersi maggiori rischi, sulla base del probabile rafforzamento dei prezzi”, ha spiegato J.P. Morgan.

Attualmente, Munich Re, Hannover Re e Swiss Re mantengono tutti coefficienti patrimoniali superiori al limite massimo dei loro target range. Tuttavia, il rapporto avverte che il capitale in eccesso non può essere valutato isolatamente, poiché la capacità dei riassicuratori di impiegarlo varia a seconda di fattori quali i requisiti tipicamente più rigorosi delle agenzie di rating e le considerazioni sulla leva finanziaria.

“Sebbene riteniamo che sia troppo semplicistico considerare il livello di capitale in eccesso al di sopra dei target range e presumere che tutto il capitale possa essere restituito, crediamo che i riassicuratori abbiano ampio margine di manovra per aumentare ulteriormente i pagamenti. Hannover Re ha recentemente aumentato il suo rapporto di distribuzione (payout ratio) ad almeno il 55% degli utili e prevediamo che Munich Re aumenterà nuovamente il suo riacquisto di azioni proprie a 2,5 miliardi di euro entro la fine dell’anno”, si legge nel rapporto.

Tuttavia, con riserve di capitale ben al di sopra dell’obiettivo, i riassicuratori europei potrebbero trovarsi di fronte a un dilemma nel 2026, dovendo scegliere tra impiegare il capitale in eccesso attraverso maggiori pagamenti o utilizzarlo per competere in modo aggressivo nel mercato dei rinnovi, il che potrebbe esercitare una pressione al ribasso sui prezzi nel ramo catastrofale immobiliare e in altri rami importanti.