L’EIOPA ha pubblicato uno studio che fa luce sul comportamento di investimento delle compagnie assicurative europee nei fondi comuni di investimento che stanno subendo forti deflussi. Lo studio rivela che gli assicuratori svolgono un importante ruolo di stabilizzazione agendo come trader contrarian, ovvero prendono posizioni finanziarie contro il sentimento prevalente del mercato.
Il documento di ricerca – redatto da esperti della Frankfurt School of Finance & Management, della Deutsche Bundesbank e dell’EIOPA – analizza la misura in cui gli assicuratori domiciliati nello Spazio economico europeo intervengono per acquistare quote di fondi comuni di investimento quando altri investitori stanno vendendo le loro partecipazioni.
Analizzando i dati normativi a livello di titoli e le informazioni sulla raccolta netta a livello di fondi, lo studio fornisce indicazioni sui modelli di investimento degli assicuratori. L’attenzione ai fondi comuni di investimento aperti è particolarmente rilevante, dato che alcuni di questi fondi possono essere soggetti a crisi di liquidità.
L’analisi rivela che, analogamente alle banche – che dispongono di vasti bacini di liquidità e dell’accesso alle strutture delle banche centrali – anche gli assicuratori agiscono come operatori controcorrente in relazione ai fondi che subiscono deflussi significativi (ossia acquistano quando altri vendono). Lo studio mostra anche che una parte significativa di questi acquisti da parte degli assicuratori si concentra in fondi a loro affiliati. Di conseguenza, i fondi sostenuti da assicurazioni nel campione hanno mostrato una volatilità inferiore e una minore sensibilità al flusso e alla performance rispetto ai loro omologhi.
Inoltre, la ricerca rileva che la misura in cui gli assicuratori forniscono afflussi è strettamente legata alla loro salute finanziaria, con le entità meglio capitalizzate più propense a fornire backstop rispetto alle entità meno capitalizzate.
Tali modelli di investimento forniscono spunti interessanti per la stabilità del sistema finanziario. In primo luogo, agendo come operatori contrarian, in particolare nei confronti dei fondi affiliati, gli assicuratori contribuiscono a mitigare l’impatto di potenziali fughe degli investitori e a migliorare la resilienza del mercato. In secondo luogo, suggeriscono che l’attività di contrarian trading degli assicuratori potrebbe rivelarsi più modesta in periodi di grave stress sistemico, quando la salute finanziaria degli assicuratori stessi è sotto pressione. La perdita di questa forza stabilizzatrice potrebbe rendere i fondi comuni più vulnerabili ai ritiri indotti dal panico e aggravare le turbolenze finanziarie.