EIOPA: rischi del settore assicurativo stabili nonostante le persistenti tensioni geopolitiche

L’EIOPA (Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali) ha pubblicato un nuovo Insurance Risk Dashboard, dal quale emerge che i rischi nel settore assicurativo europeo rimangono stabili a un livello medio, in un contesto geopolitico incerto che pesa sulle prospettive macroeconomiche e sui rischi di mercato.

Il contesto macroeconomico rimane stabile a un livello medio, sostenuto dalla continua crescita del PIL e dall’attenuarsi dell’inflazione. Le proiezioni di crescita del PIL nelle principali aree geografiche sono leggermente aumentate all’1,3% (dall’1,1%) per i prossimi quattro trimestri e le previsioni di inflazione globale si attestano intorno al 2%. Parallelamente, la politica monetaria è rimasta sostanzialmente stabile nel quarto trimestre del 2025. La media ponderata dei tassi swap a 10 anni per le principali valute è leggermente aumentata rispetto al trimestre precedente (dal 2,9% al 3,1% nel quarto trimestre del 2025). I saldi di bilancio delle principali economie si attestano intorno al -3,4% nel secondo trimestre del 2025, mentre il divario credito/PIL si è leggermente ampliato al -18,6% nel primo trimestre del 2025. I tassi di disoccupazione si attestano intorno al 5,7% sulla base dei dati più recenti del terzo trimestre del 2025.

Tuttavia, le tensioni geopolitiche persistenti e in aumento, in particolare quelle che coinvolgono il Venezuela, l’Iran e le frizioni emergenti intorno alla Groenlandia, stanno aumentando l’incertezza e rendendo sempre più complicate le prospettive per il commercio, l’energia e la sicurezza. Allo stesso tempo, l’aumento della spesa pubblica, in particolare per la difesa e le infrastrutture, potrebbe limitare lo spazio di manovra fiscale nel medio termine.

I mercati finanziari rimangono vulnerabili alle pressioni di valutazione, con indicatori che continuano a segnalare un potenziale distacco dai fondamentali. Sebbene i recenti aumenti della volatilità siano stati contenuti, il potenziale scoppio di una bolla dei prezzi degli asset legati all’intelligenza artificiale potrebbe amplificare le fluttuazioni del mercato, anche se ciò non si traduce immediatamente in un aumento del rischio di insolvenza.

I rischi assicurativi si attestano su un livello medio, ma si registra un trend decrescente, trainato dalla crescita positiva dei premi e dal basso rapporto sinistri a premi. La crescita annuale dei premi per il ramo vita è stata sostenuta, attestandosi al 6,2%, a fronte di un livello di rischio inferiore. Anche la crescita annuale dei premi per il ramo danni è rimasta sostenuta, attestandosi al 5,4%. Il rapporto sinistri a premi mediano si è attestato al 61% nel terzo trimestre del 2025. Incertezza derivante da potenziali richieste di risarcimento per coperture legate a guerra e commercio.

Le percezioni del mercato rimangono a un livello medio. I titoli assicurativi vita e danni hanno sottoperformato il mercato negli ultimi tre mesi. Il rapporto prezzo/utili mediano per i gruppi assicurativi è leggermente aumentato nello stesso periodo. La distribuzione degli spread sui CDS delle compagnie assicurative è rimasta sostanzialmente stabile, mentre si sono registrate quattro variazioni positive nelle prospettive di rating esterno per i gruppi assicurativi nel campione.

Le condizioni di credito e di liquidità rimangono sostanzialmente stabili, anche se le dinamiche di finanziamento mostrano i primi segni di pressione a causa dell’aumento delle emissioni e del fabbisogno di rifinanziamento sostenuto.

A fine dicembre 2025, gli spread sui credit default swap (CDS) sono diminuiti leggermente. Nel terzo trimestre del 2025, l’esposizione mediana delle compagnie assicurative ai titoli di Stato e finanziari è rimasta sostanzialmente invariata, mentre l’esposizione alle obbligazioni non finanziarie è diminuita. Al terzo trimestre del 2025, l’allocazione mediana degli investimenti delle compagnie assicurative in percentuale sul totale delle attività si attestava a circa il 26,3% in titoli di Stato, all’1,3% in obbligazioni finanziarie garantite e in leggera diminuzione all’8,3% in obbligazioni finanziarie non garantite e all’8,7% dal 10,4% in obbligazioni non finanziarie. L’indicatore del rischio di credito fondamentale nel settore societario non finanziario è rimasto sostanzialmente invariato. L’esposizione delle compagnie assicurative a mutui e prestiti è rimasta intorno allo 0,3% nel terzo trimestre del 2025 e il rapporto debito/reddito delle famiglie nell’area euro è leggermente diminuito all’82,7%, sulla base dei dati del primo trimestre del 2025. Nel complesso, la qualità creditizia degli investimenti delle compagnie assicurative rimane elevata, con il livello di qualità creditizia mediano (CQS) intorno a 2, equivalente a un rating AA di S&P.

I rischi di solvibilità e redditività rimangono stabili a un livello medio. Nel terzo trimestre del 2025, i coefficienti di solvibilità mediani sono leggermente aumentati per i gruppi assicurativi (al 202,6%), per il ramo vita (al 238,4%) e per il ramo danni (al 216,8%). La mediana dei fondi propri di livello 1 rispetto al totale dei fondi propri è leggermente diminuita, passando dall’87,1% all’86,1%. In termini di redditività, il combined ratio mediano del ramo danni è rimasto sostanzialmente invariato, attestandosi intorno al 94,8% nel terzo trimestre del 2025. Gli altri indicatori di redditività sono rimasti invariati.

I rischi legati ai fattori ESG rimangono stabili a un livello medio, con un trend in calo. Nel terzo trimestre del 2025, gli investimenti delle compagnie assicurative in green bond sul totale dei green bond in circolazione sono leggermente aumentati, attestandosi al 7,6%. L’esposizione mediana agli asset rilevanti per il clima è leggermente diminuita (dal 3,6% al 3,3% del totale degli asset). Gli altri indicatori relativi al punteggio di rating ESG e ai rischi fisici sono rimasti invariati rispetto alla valutazione precedente.

I rischi di digitalizzazione e cyber rimangono a un livello medio. La materialità di questi rischi per il settore assicurativo, secondo la valutazione delle autorità di vigilanza, rimarrà elevata nel quarto trimestre del 2025. Il sentiment negativo in ambito cyber e gli indicatori di attacchi informatici globali sono diminuiti alla fine del 2025. Nell’attuale contesto geopolitico, le minacce informatiche rimangono una preoccupazione significativa, poiché gli assicuratori non solo sono esposti ai rischi operativi, ma devono anche affrontare la crescente sfida di sottoscrivere rischi informatici, il che aggiunge complessità alle loro strategie di gestione del rischio.